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            猪价暴涨后通胀怎么看

            作者佚名    资讯来源中财网    点击数    更新时间2019/3/22
            我们在2019年中国宏观年度报告水长致远中曾提示通胀是2019年潜在的不确定性2019年的通胀平台会相对2018年更高且3月之后对猪肉等因素需要密切关注

            春节后猪肉价格加速上涨市场对这一潜在风险的关注度逐步上升我们联合兴业证券农业团队阐述我们对本轮猪价通胀以及对货币政策影响的?#27835;?BR>
            对本轮猪价周期的判断本轮猪价高点将超上一轮

            o 本轮生猪价格高点将在2020年预计达到25元/千克
            o 2019年4个季度的生猪均价预计为12.5151718元/千克年内最高点可能接近20元/千克

            对今年通胀的影响2季度将上升至2.5%-3.0%区间

            o?#34892;?#20551;设下2季度CPI增速将升至2.5%以上
            o 情景假设1情景2猪价上涨更快如果2季度生猪价格升至17元那么2季度CPI同比高点将达到3%2情景3考虑猪价上涨的扩散性考虑猪价上涨扩散较为激进的情况2季度CPI同比增速高点会突破3%

            复盘2010~2011年通胀引致货币收紧的周期?#36797;?#26377;两大特征

            o特征一当时的通胀是需求引致的全?#20013;?#36890;胀而非结构性通胀
            o特征二当时货币政策收紧通胀并非唯一因素货币政策同时考虑的是?#31181;?#20449;贷过快投放及配合地产政策转向

            当前仍是结构性通胀货币政策全面收紧可能性小

            o当前的通胀是结构性的而非全?#20013;ԣ?BR>o本轮猪价上涨导致货币政策全面收紧的可能性小

            风险提示?#27827;?#20215;超预期上涨

            正文
            对本轮猪价周期的判断
            本轮猪价高点将超上一轮
            春节后非洲猪?#36797;?#32423;猪肉供给快速下滑春节后我们看到全国范围内的非洲猪瘟疫情加速发酵全国各地区的猪肉出厂价从?#39282;?#30340;明显分化到集体快速上涨从供给角度来看尽管?#39282;?#20892;业部数据可能受到养猪补贴取消叠加?#32321;?#21387;力而导致农户少报存栏数影响而?#20852;?#22833;真但从当前情况与近?#25913;?#30340;相对变化来看能繁母猪存栏出现加速去化从兴业证券农业团队认为更为靠谱的猪饲料销量数据来看2018年全年增速为负值?#21307;?#24133;?#20013;?#25193;大整体?#20174;?#29482;的供给的确已出现快速收缩



            本轮生猪价格高点将在2020年预计达到25元/千克根据兴业证券农业团队的判断从当前供给去化的程度来看相较2014~2015年?#19988;种?#26399;要更为?#29616;أ?#39044;计本轮生猪价格的高点将高于2016年的高点将达到25元/千克2019年4个季度的外三元生猪均价预?#21697;?#21035;为12.5151718元/千克年内最高点可能接近20元/千克这里考虑到的主要是2季度通常是淡季生猪价格上涨速度会?#20852;?#25918;?#28023;?#32780;至年末会明显加速但尽管如此我们需注意到的是2018年春节后生猪价格出?#27542;?#23395;节性的加速下跌这使?#20040;?#21516;比增速上来看2季度压力最大

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